SPY 수익률 깨기 II - VTI/Cash 전략

Dual 401K로 높은 수익률(CAGR 13.64%)은 얻었으니 좀 더 쉽고 단순한 전략을 만들어보자. 

쉬운 전략으로 60/40 전략이 있다. 뱅가드의 Retirement Plan도 이와 비슷하다. 자산의 비중을 주식(SPY) 60% - 채권 (AGG) 40%로 맞추는 전략이다. 기초 레벨의 정적 자산 배분 전략이며 두 자산의 낮은 상관관계를 이용하여 손실을 방어한다. 문제점은 수익률 높지 않고 MDD도 낮지 않다. 이번 포스트 코로나 하락장에서 최고 손실률을 갱신하고 있다. 빠른 금리 인상으로 두 자산이 같이 폭락하고 있기 때문. (알고 있던 둘의 낮은 상관관계가 깨졌다)

앞뒤 안보고 SPY만 100% 사는 전략도 생각해 볼 수 있는데, 수익률만 놓고 보면 훌륭한 전략이다. 쉽게 말해 한 종목 올인/몰빵 전략이다. 만약 내가 동적 자산 배분을 몰랐다면 은퇴 시기를 고려했을 때 가장 선호할 방법이다. 문제점은 MDD가 -50%에 달하고, 손실 구간이 길어질 수 있다. 멘탈이 정말 강하지 않다면 쉽지 않은 전략이다. 피터 린치의 마젤란 펀드 이야기를 떠올려 보면 된다. 일반적인 사람들은 하락장이 시작될 때 일찍 손절하지 못하고 물타기를 해서 손실을 레버리지로 악화시키고, 물려서 강제 장기 투자를 하게 되며, 오랜 시간 버티다 회복될 때 무릎 아래에서 팔거나 회복되는 것을 다 기다려 놓고도 어깨 전에 팔게 된다. 그 후 전고점을 돌파하게 된다. 워런 버핏은 전고점을 돌파하는 수익률을 다 챙길 수 있지만 일반인들에게는 쉽지 않은 전략이다.

Dual 401K를 좀 더 단순화 시켜 딱 한 종목, VTI (= VSMPX)만 고려하는 전략을 만들어봤다. 

1. 매달 말일 VTI의 지난 6개월 간의 모멘텀을 계산한다. 방법은 Dual 401K와 같다. 

예를 들어 (지난 6개월 간의 수익률+지난 5개월 간의 수익률+...+지난 1개월 간의 수익률)의 평균을 모멘텀으로 사용한다. 

2. 현금 자산의 지난 6개월 간의 모멘텀을 같은 방법으로 계산한다. CAGR은 2.25% (월평균 수익률 1.002%)로 가정하였고 매달 균일하게 증가한다고 가정하였다. (뱅가드가 제시하고 있는 Stable Fund 상품의 평균 수익률과 같다)

3. 두 자산의 모멘텀을 계산, 만약 VTI의 모멘텀이 크다면 다음 달 초에 VTI에 100% 투자, 더 작다면 Cash 자산에 100% 투자한다. 

2001-7-1 ~ 2022-6-30, 20년 동안에 대해 백테스트틀 진행하였다. 

수익 곡선 비교

(20.0 year, since 2002-7-31)
VTI            || CAGR:    9.74 %  | MDD:  -50.84 % | SharpeRatio:    0.64
VTI&Cash    || CAGR:   10.07 % | MDD:  -11.29 %  | SharpeRatio:    1.03

전고점 대비 최대 손실률 비교

벤치 마크로 VTI도 위에 함께 나타내었다. 큰 손실이 없던 기간 (2001 ~ 2007년 말. 2010~2020.2월, 2020.4~2022. 12)에서는 VTI가 압도적인 수익률을 보여준다. 하지만 위에서 말했듯이 손실 구간에서는 멘탈 붕괴를 피할 수 없어 보인다. 2008년 금융 위기, 2020년 3월 코로나로 인한 폭락, 그리고 지금 2022년 상반기에 보여주는 하락률이 작지 않아 보인다. 

반면 간단한 VTI&Cash 전략은 100% VTI에 올인하는 전략과 비슷한 수익률을 올리고도 (최근 하락장에서 수익률을 역전하였다) 낮은 MDD를 기록했다. 주황색 선위에 초록선 점은 Cash에 투자하는 기간이다. 2008년 금융 위기, 2020년 3월 코로나로 인한 폭락, 그리고 지금 2022년 상반기를 낮은 손실로 막아주는 것을 알 수 있다. 아래 그림에서 보듯이 2008년 상반기 부근에 -10%의 손실률을 기록하고 지금까지 더 큰 손실을 본 구간이 없다. 샤프 지수(변동성 대비 수익률)가 1.0에 가까운데 운용 기간이 20년 넘은 ETF 중 비슷한 수익률을 기록하며 샤프지수가 1에 가까운 상품은 없는 것으로 알고 있다. 

전략 다변화의 일부로서 SPY (혹은 VTI) 몰빵 투자보다는 분명히 나은 전략이다.