대박 퇴직연금을 위한 HAA 활용 전략

최근 나온 켈러씨의 HAA 전략은 이전 전략들과는 다르게 무척이나 간단하고 안정적으로 우상향 했다. 그 수익률은 크게 놀랍지는 않지만, 그 간단한 계산 방법은 401K 계좌에 딱이라는 생각이 들었다. 그래서 오늘은 Dual401K 전략과 궁합을 살펴봤다. 

Dual401K 전략 개인적으로 실제 401K 계좌에서는 부분적으로 사용하고 있다. 회사가 제공하는 뱅가드 401K 계좌는 몇 안되는 제한된 상품에만 투자할 수 있고, 그중에서도 데이터를 구할 수 없거나, 운용기간이 너무 짧아 백테스트가 불가능한 상품은 고려 대상에서 제외하니 사실상 동적 자산 배분 전략에 이용 가능한 옵션이 적었다. 자세한 사항은 하단에 이전 관련 포스팅 링크를 참고하길 바란다. 

최근에 발표된 HAA 전략에서 켈러씨는 기본 HAA 전략보다 더 간단한 HAA-SPY 전략을 함께 소개했다. HAA 전략과 아주 비슷하지만 공격 자산군으로 오직 SPY 만을 사용한다. 그 계산 방법은 아래와 같다. 

공격 자산군 (NO=1, 공격 자산 종류 수)

미국 주식: SPY(SP500)

수비 자산군 (ND=2, 수비 자산 종류 수)

BIL (1-3month T-Bill), IEF (7-10yr treasury)

카나리 자산군 (NP=1, 카나리 자산 종류 수)

TIP (Inflation-protected treasury)

모멘텀

새로운 모멘텀 계산 방법이 도입되었다. 특별한 건 아니지만, 일단 켈러씨를 믿고 따라가 보자.

13612U = (1개월 수익률+3개월 수익률+6개월 수익률+12개월 수익률)/4

계산 방법

1. 모든 자산군의 13612U 모멘텀을 계산한다. 

2. 카나리 자산 TIP 모멘텀이 음수일 때, 수비 자산군 중 큰 모멘텀을 보이는 한 자산 (TD=1) 에 100  % 투자

3. 카나리 자산 TIP 모멘텀이 양수일 때, SPY 에 100% 투자. 하지만 그 SPY의 모멘텀이 음수라면 현금 (수비 자산군 중 큰 모멘텀을 보이는 자산, BIL or IEF) 보유

 

백테스팅 결과는 아래와 같다.

R: CAGR - 연 평균 복리 수익률

D: MDD - 전고점 대비 최대 누적 하락률 

V: Volatility - 연간 변동성

K25 - 켈러씨 자체 리스크 대비 수익률 지표. MDD가 보정된 CAGR이라고 보면 된다.

UPI: Ulcer Performance Index - 리스크 대비 수익률 지표 중 하나

SR: Sharpe Ratio - 샤프 지수. 리스크 대비 수익률 지표 중 하나 

CF: Cash fraction - 해당 기간 동안 얼마나 현금을 보유한 비율

 R6040: 주식 (SPY) 60% 채권 (IEF) 40 % 전략의 CAGR

TOver: Annual turnover - 연간 회전율 - 일년 중 얼마나 투자 종목을 교체하는지 나타냄  

TrM: 연중 투자를 바꾸는 월 비율

성과 계산을 위해서 거래 당 TC (Trading Cost) 0.1% 를 고려했다. 

최근 10년 (R10) 동안에 미국 시장 (SPY)가 무척 좋았기 때문에 이 전략 또한 그 수익률 (12.5%)과 MDD (- 8.2%) 가 무척 좋았다. 더 넓은 기간 동안에도 전략의 간편성을 고려했을 때 퍼포먼스가 나쁘지 않았다. 전체 기간 (FS)로 봤을 때 CAGR 은 12.8%, MDD 는 16.6 %로 60/40 의 수익률 (9.3%)과 MDD (-29%) 을 앞질렀다. 아래는 전체 기간에 대하여 누적 수익률과 MDD를 비교한 그림이다. 

그럼 이제 둘의 시너지를 비교해보자. 

배당 수익은 모두 재투자했다고 가정했고, 백테스팅 기간은 2005.1 부터 2023.2월까지 대략 17.1년이다. 2008년 (금융위기), 2020년 (코로나), 그리고 2022년 (고인플레이션, 고금리) 을 포함하고 있어서 모델을 테스트하기에는 충분한 기간인 것 같다.  월말 수정 종가를 사용하였다. 

상관 관계

수익 곡선 비교

Static_SB 두 전략에 반씩 투자했을 경우

수익 곡선 비교. 노슬리피지

MDD 비교

연 수익률 비교

최근 24개월 월 수익률 비교

 

	No slippage		Slippage 0.3%		Slippage 0.5%
	CAGR, %	MDD, %	CAGR, %	MDD, %	CAGR, %	MDD, %
HAA_SPY	10.8	-15.9	9.9	-16.6	9.4	-17.1
Dual401K	12.5	-11.9	11.4	-13.5	10.7	-15.4
Static_SB	11.8	-10.7	10.8	-11.2	10.2	-11.6

HAA_SPY 나 Dual401K 전략 모두 간단한 전략이고 회전율이 낮아 슬리피지 고려로 인한 퍼포먼스 저하는 매우 작았다. 두 전략의 상관관계가 작기 때문에 두 전략을 혼합하였을 때는 MDD가 그 두 전략의 MDD 의 평균보다 확연히 작았으며 슬리피지의 영향 또한 거의 없었다. 함께 운용하기 좋은 전략인 것 같다. 

SPY,QQQ와 비교

노슬리피지

슬리피지 0.5%

Since 2005-1-1, slippage 0.5%

	CAGR, %	MDD, %
Static_SB	10.2	-11.6
SPY	8.9	-50.8
QQQ	13.1	-49.7

 

MOAT, SCHD 와 비교

노슬리피지

슬리피지 0.5%

Since 2012-1-1, slippage 0.5% 

	CAGR, %	MDD, %
Static_SB	10.9	-7.0
MOAT	13.3	-21.2
SCHD	12.6	-21.5

 

수익률이 인상적이진 않지만 훌륭한 MDD 방어를 보여주었다. 동적 자산 배분의 낮은 수익률 극복하기 위해서 현금 보유 기간이 길어질 때 만약 SPY나 VTI 같은 시장을 추종하는 상품에 분산 투자를 한다면 훨씬 더 큰 수익률을 기대할 수 있을 것 같다.

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