2023년 4월, 돌아 보는 현금 자산 전략 III vs. AGG

일전에 만든 현금 대체 자산 전략을 점검해 봤다. 당시에 과최적화를 통해 수익률은 낮지만 안정적인 전략을 만들었는데, 최근에 보인 채권의 하락장을 잘 견뎠는지 확인해보고 싶었다. 관련 이전 포스팅은 하단에 링크를 참고하길 바란다. 

현금 자산 전략 III 의 계산 로직은 다음과 같다. 

- 미국에 상장된 채권 ETF를 이용

- 백테스트 기간 11년 (2022년 8월, 오늘 분석은 2023년 4월 말까지 분석)

- 세 ETF 중 모멘텀이 높은 한 상품에 투자

1. ETF의 월간 수익률을 계산한다. 월초 리밸런싱을 하였다. 

2. 지난 12개월의 평균 모멘텀을 계산한다. 사용된 모멘텀은 (12개월 수익률+11개월 수익률+ ... + 1개월 수익률 - 느린 모멘텀)의 평균이다. 

3. 포트폴리오에 들어 있는 세 가지 채권 ETF 중 모멘텀이 가장 큰 ETF를 선택한다. (상대 모멘텀)

4. 그 모멘텀이 1.0 보다 크다면 해당 ETF에 100% 투자하고 아니라면 현금을 100% 가지고 있는다. (절대 모멘텀)

5. 거래 규모 기준 상위 150개 정도의 미국 채권 ETF 중 2022/7/31 기준, 운용 시작일이 2011/7/1 이전인 채권 ETF 상품은 총 59개였고, 그중 순서를 생각하지 않고 3가지 ETF를 뽑는 경우의 수는 32,509개이다. 32,509개의 조합에 대해서 위 계산을 반복한다. 

이 과정을 통해 얻은 최상의 조합은 HYS, SCHR, SPIB였다. 

HYS -PIMCO 0-5 Year High Yield Corporate Bond Index Exchange-Traded Fund

: BofA Merrill Lynch 0-5 Year US High Yield Constrained Index를 추종한다.

SCHR -Schwab Intermediate-Term U.S. Treasury ETF

: 미국 만기 3-10년 국채에 투자한다. 

SPIB -SPDR® Portfolio Intermediate Term Corporate Bond ETF

: 미국 1~10년 만기의 회사채의 성과를 측정하는 Bloomberg U.S. Intermediate Corporate Bond Index를 추종한다.

즉, 안정적인 단기 국채와, 중기 회사채, 그리고 위험성이 이 둘 보다는 높은 하이일드 회사채에 투자한다. 

 

상관 관계 분석

먼저 세 ETF의 상관관계를 분석해 봤다. SCHR과 SPIB의 상관관계가 0.7로 높았다.

 

수익 곡선 비교

벤치마크는 AGG (미국 채권 시장을 전반적으로 반영한다고 간주)로 하였고, 배당 수익은 모두 반영되어 있다.

	CAGR, %	MDD, %	Sharpe Ratio
현금 자산 전략	5.12	-4.35	0.63
AGG	2.55	-17.13	1.66

해당 기간, 현금 자산 포트폴리오의 CAGR, MDD, Sharpe Ratio 는 AGG 를 앞도 한다. 수익률 차이는 말할 필요 없을뿐더러 그 변동성 차이가 뚜렷하게 나타난다.

해당 기간 동안 어떤 상품에 투자했는지 알아보았다.

 

2022년 상반기 가파른 금리 인상을 막아내는 채권 ETF는 인버스 밖에 없는 것 같다. 해당 기간 대부분 HYS에 투자되었던 것을 알 수 있다.

예전에 만들었을 당시에는 MDD 가 -2.24% 였는데, 최근에 MDD 를 갱신한 후 회복하고 있는 것을 알 수 있다. AGG 의 MDD 또한 같은 기간 동안 갱신되었다. 

최근 연 수익률

 

최근 월 수익률

현금 자산 전략은 크게 높은 수익률을 보이지 않는다. 다만 크게 잃지 않을 뿐.

 

투자 기간에 따른 연 수익률

12개월 이동 평균선

최근 침체 구간을 제외하면 아름답게 오르긴 했었다.

작년 여름 (2022년 7월)에 과최적화를 통해 만들었던 안정적인 현금 자산 전략 10개월이 지난 시점에서 다시 점검해 보았다. 최근 MDD 를 갱신하긴 했지만, -4.35% 로 채권 시장 (AGG) 이 -18% 빠질 때 현금으로 피신하여 잘 버텨내었다. 2022년은 채권을 포함한 대부분의 포트폴리오가 역사적 저점을 기록했다는 점을 고려하면 잘 선방했다고 생각한다. 

이전 관련 포스팅

https://sbinvesting.tistory.com/48

TLT 수익률 깨기 - 현금 자산 전략 III